新能源汽车：锂电池专题

1、2019年到2022年，充电桩会有非常大的发展空间，特锐德是充电桩的细分龙头。科士达做得比它稍微差点。许继电器是国网的，在国网招标中份额比较高，但是公司本身相对差些。

2、对于做股票而言，锂电池每一轮上涨燃料电池都会跟涨。但导入期概念股即便要参与，也是波段参与，重技术重运气，不用分析太多基本面。有几个是比较典型的燃料电池标的，包括大洋电机、雄韬股份、潍柴动力、贵研铂业和雪人股份。

3、全球最好的矿在天齐手中，赣锋的矿差了很远。如果2020年要40万吨锂的话，除了盐湖锂就只有泰利森的矿成本最低。假如真是打价格战，它拼不过天齐。如果关注锂的加工，可以看赣锋，如果关注资源，还是看天齐。为什么说西藏矿业要多年以后关注呢？因为西藏矿业拥有扎布耶最大的股份，扎布耶现在开采成本高，但是将来锂资源涨价，开采成本便宜了之后，扎布耶的资源比察尔汗的盐湖锂资源好太多了。

4、钴相关的上市公司有洛阳钼业、格林美、华友和寒锐。洛阳钼业的钴产量仅有1.8万吨，已经是中国最大的产量，但这个公司市值已大，除了钴它还有其他的资源。前几年整个有色资源非常廉价的时候，它收购了很多矿，其中就包括钴矿。洛阳钼业最终可能会进化为中国非常优秀的矿资源公司。格林美本身没有矿资源，它主要是做汽车的拆解，把产品拆解下来之后，做再生产就已经成为中国最大钴生产商。但它生产效率比较低下，目前也没有太大的行情，因为现在电动车报废很少，将来电动车报废率上去之后会不错，格林美可能会占据一席之地。但从公司历史上来看，管理层的执行力一般。此外，2019年下半年到2020年上半年，华友和寒锐可以关注

5、真正的核心是锂电池，锂电池成本构成分为三部分，包括电芯，宁德时代就是电芯制造商，还包括包装和BMS。它们组成个锂电池组。电芯是整个锂电池产业链的核心应用，分为正极、负极、电解液和隔膜四部分，它们称为电芯的四大组件。宁德时代2017年销量超过松下成为全球第一，新股上市就被爆炒，即便是2018年的大熊市，也没跌下去，股价还在90元左右。这就是龙头的魅力

锂电池分为两类，一是动力电池，主要是用在电动车上；一是锂原电池，比如电表用的纽扣电池。亿纬锂能是全球锂原电池的绝对龙头，占全球锂原电池的份额在38%左右。动力电池竞争很激烈，而锂原电池竞争没那么激烈，一直能够保持40%以上的毛利率，是一块非常丰厚的蛋糕，亿纬锂能的老板从大学毕业就开始做锂电池，技术等各方面都不错。锂原电池的要求标准比动力电池还高，所以亿纬锂能是有足够的技术基础的，去年它开始进入动力电池行业，现在占比还较小。预计2019年，亿纬锂能的电池装机量会达到9GW，盈利水平比宁德时代还好。如果想买锂电池的龙头，就关注宁德时代和亿纬锂能，其他的最多二线补涨，这是反复强调，只关注龙头

6、过去正极材料主要是磷酸铁锂，未来五年内，主流的正极材料是高镍三元，这类似于单晶硅对多晶硅的替代。锂电池的大规模扩张，正极材料跟着扩张，三元材料也跟着扩张。近三年，三元材料占比从30%提高到50%以上。就正极材料的公司而言，排名第一的容百尽管没有上市，但它成长得很快，市场份额从2017年12%增长到2018年的14%。排名第三的是当升，市场份额从2017年的8.7%增长到2018年的10.8%。2018年正极材料的产能是过剩的，在一个产能过剩行业中，前三名能够提高自己市场占有率，是非常不容易的。容百和长远锂科没有上市，当升是上市公司里的龙头，它虽然2019年没涨，但在2018年行业那么烂的情况下，逆势涨了50%。

7、隔膜行业。如果电池技术不发生变化，隔膜已经跑出绝对龙头。然而固态电池不用隔膜，这意味着如果固态电池大规模发展，隔膜的市场容量会缩小。但也不用太担心，因为到2030年，固态电池只能占不到20%的份额，所以至少10年之内，隔膜还是一个非常大的市场。恩捷2015年份额只占13%，2017年到了25%，2018年达到35%。恩捷在隔膜行业的权威性，比宁德在电芯的行业地位还强，它的生产成本遥遥领先于整个产业。近几年隔膜行业在降价，降价的引领者就是恩捷。每个月恩捷都下调价格，但仍然能够赢利。可以看出恩捷是一家非常优质的公司，问题就在于未来固态电池的发展，所以有时候市场给它估值不是很高。锂电池目前面临最大的利空，是2019年3、4月可能会出大幅度降低补贴的政策，但利空已经充分消化。一旦等到政策落地，只要不是特别严厉，有可能刚好是产业的低点。那时候可以关注恩捷

8、电解液领域的绝对龙头是天赐材料和新宙邦。天赐是数码电解液的绝对龙头，也就是3C消费领域的绝对龙头。动力电池时代来临，天赐的转型稍微慢了点，因此这一阶段的竞争力最强的是新宙邦，但天赐依然是龙头。电解液的关键在于配方，需要和下游电池生产厂商共同研发，配方决定了公司的核心竞争力。2018年天赐材料跌得很惨，而新宙邦2018年没跌。2019年的天赐材料涨了很多，而新宙邦没有大涨。后期产业链起来了，可以关注六氟磷酸锂的龙头多氟多。多氟多是中国氟化工的龙头，但公司管理层一般，还搞多元化，业绩很普通

9、新能源车还有相关产业链。旭升股份是特斯拉一级供应商，特斯拉近两年主推Model 3的变速箱体铝铸件就是旭升股份提供的。一家做铝合金的公司，多年来毛利率超过40%，而同行做铝合金的毛利率只有百分之十几，那么公司一定有核心竞争力。当特斯拉进入中国，它就是最大受益者之一。特斯拉都用它的产品，中国其他新能源车企业估计也会考虑它。公司近两年上市，这段时间涨得也非常好。三花智控做电动车的热管理系统，比如空调系统，就是由它来做。公司已经跻身全球几大顶级厂商，与宝马、奔驰、保时捷有签订合同。公司能给全球顶级品牌做热管理系统，在中国就是当之无愧的老大了，中国电动车将来发展起来，公司能分很大一杯羹。宏发股份是电动车高压直流继电器的全球龙头之一，在中国是绝对龙头，长期来看各方面都比较优秀。汇川技术在伺服系统领域做得非常好

10、负极材料。负极材料在锂电池四大组件中属于不缺资源的，碳、石墨技术门槛不高，所以负极的投资价值相对少一点。虽然负极材料产业不是很好，但璞泰来这家公司的公司业绩很不错，前段时间一直没涨，最近连续涨了三天。这类公司可以等待板块上涨之后做补涨，算是非常优秀的补涨品种