大全能源近百亿增资扩产硅料 勇猛下注胜算几何？

蓝狮平台网讯：高开低走，大全能源（688303.SH）新年第一个交易日的趋势，完全反映了整个光伏板块上游硅概念股的市场。

1月4日，大全能源以63.08元跳空高开，随后一路下跌，盘中最低跌至60.10元，最终跌至1.53%，收于61.01元。同样是硅概念股的通威股份(600438.SH)下跌5.43%，收于42.52元，保利协鑫能源(0380.HK)下跌2.04%。

消息中的坏消息来自硅材料价格持续下跌。根据PVinfolink的最新数据，多晶硅致密材料的平均价格为230元/公斤，硅材料价格已连续下跌4周，预计下周将继续下跌。

硅环节仍然是光伏制造主要产业链中产能相对较少的环节，硅供应紧张局势将继续下去。在回复《21世纪商业先驱报》采访电子邮件时，全能源仍然对硅供应紧张局势充满信心。

近百亿增资扩产即将到来。

大全能源是中国最早从事高纯多晶硅研发制造的企业之一，其主要产品是高纯多晶硅。

1月3日晚，大全能源宣布，公司第二届董事会第十九次会议审议通过了《关于签订包头战略合作框架协议的议案》。项目投资协议和投资意向书同意公司在包头投资建设30万吨/年高纯工业硅项目+20万吨/年有机硅项目+20万吨/年高纯多晶硅项目+2.1万吨/年半导体多晶硅项目。

同时，大全能源宣布向全资子公司内蒙古大全新能源有限公司(以下简称内蒙古大全)增资99.99亿元，用于包头市一期内蒙古大全项目10万吨/年高纯多晶硅+1000吨/年半导体多晶硅的投资、建设和运营。

增资完成后，内蒙古大全的注册资本将从100万元增加到100亿元。

据《21世纪商业先驱报》报道，2021年第三季度末大全能源货币资金为42.48亿元，显然不足以增资内蒙古大全。

项目资金来源是自有资金和自筹资金。大全能源在回复《21世纪商业先驱报》采访电子邮件时表示，公司生产的高纯度多晶硅主要用于光伏产业，在光伏产业链的上游环节，多晶硅熔化锭或拉晶切片后，可制成多晶硅和单晶硅，然后用于制造光伏电池。

值得注意的是，年产1000吨高纯半导体材料项目是大全能源IPO募集投资项目之一，原建设地点为石河子化工新材料产业园，现改为包头九原区内蒙古包头九原工业园区，投资金额由4.21亿元改为5.5亿元，新增1.29亿元由大全能源投资。

对此，大全能源的解释是充分利用包头工业基地资源和人才优势，实现公司资源的合理配置。

根据计划，大全能源一期10万吨扩产项目预计将于2022年第一季度开工建设，2023年第二季度竣工投产。届时，大全能源多晶硅产能将从7万吨/年增加到10.5万吨/年。

大全能源在回应《21世纪商业先驱报》记者时表示：二期项目时间表尚未确定，公司将根据市场需求推进。

大全能源的下游客户能消化这么多产能吗？

10.5万吨，今年消化应该没有问题，但进一步观察未来继续扩大的产能是否可以消化。经纪电力新行业分析师告诉《21世纪商业先驱报》，下游硅片企业目前保持低开工率，因为我们对硅价格进一步下跌保持强劲预期，如果行业未来产能继续扩大，价格将下降到什么程度，取决于上下游游戏的程度。

硅价格加速下跌。

众所周知，硅材料的涨价并不是过去第一次。

2003年，多晶硅从25美元/公斤上升到2008年的500美元/公斤，然后从500美元下降到100美元不到一年。从2011年开始，多晶硅的价格从110美元(720元)/公斤下降到30美元(200元)/公斤，只用了8个月。

此后，多晶硅沉默多年。

2020年，由于疫情影响严重，上半年光伏市场需求急剧下降。随着国内政策推动终端需求的上升，海外市场的不确定性也在逐步提高。下半年硅材料整体需求开始出现，硅材料价格上涨始于2020年7月以后。

硅价暴涨始于2021年初。

根据PVinfolink的最新数据，2021年1月多晶硅致密材料的平均价格仅为84元/公斤，但到11月初，多晶硅致密材料的平均价格已达到269元/公斤，是近10年来的最高价格，11个月涨幅为220%。

国泰君安证券研究报告指出，自2020年下半年以来，两个因素导致多晶硅价格快速上涨：一是光伏终端安装需求逐步恢复；二是硅生产能力小于单晶硅生产能力，下游硅企业新单晶生产能力释放，单晶比例快速增长，优质多晶硅供应紧张，行业供应短缺。

然而，硅价格的飙升影响了下游新增光伏装机的数量。2021年12月15日，中国光伏产业协会名誉主席王勃华在2021年中国光伏产业年会上表示，2021年新增装机的预测规模从年初的55GW-65GW降至45GW-55GW，这意味着年度新增光伏装机的预期降至20%左右。

因此，下游企业开始观望并保持较低的开工率，他们都在等待硅价格的下跌。上述经纪电力新行业分析师告诉《21世纪商业先驱报》，硅材料过去因过剩而主动降价。这一次，在硅片过剩后，它迫使硅降价。

2021年12月8日，硅材料价格开始松动。多晶硅致密材料价格从269元/公斤降至258元/公斤，降至4.1%。12月29日，多晶硅致密材料平均价格跌至230元/公斤，比269元/公斤降至近15%，速度和幅度处于加速阶段。

年内产能需求比可能极度过剩。

根据国家能源局公开数据，2021年1月至11月，我国新增光伏装机34.83GW，同比增长25.6%。其中，集中电站11.53GW，同比下降15%；工商分布式约6.85GW，同比增长89%；家用光伏16.48GW，同比增长62%。

由此可见，受部件价格上涨、储能配置、土地接入限制等因素的影响，我国地面光伏电站装机容量大幅下降。在这种情况下，硅产能和硅需求的持续扩大会紧张多久？

2021年新增装机约50GW，符合预期，但今年硅基本不可能短缺。一位私募股权基金经理告诉《21世纪商业先驱报》，多晶硅价格上涨的原因是需求。在碳中和的背景下，中国和全球的抢购潮导致了硅的季节性短缺，从而推高了价格的上涨。然而，如果新产能上升，需求无法跟上，价格将继续下跌。

据硅业协会统计，2021年国内多晶硅产量约49.0万吨，同比增长23.7%，预计全年多晶硅进口量约11.6万吨，全年国内多晶硅总供应量约60.6万吨。

数据显示，2020年至2021年，硅料产能VS硅料需求比约为1.333，这是多年来多晶硅产能和需求比最接近的时候。

Exawatt预计，2022年全球多晶硅产能将达到105万吨，需求将达到65万吨，产能/需求比将达到1.615。

分析人士认为，该值与2018年1.66.2019年1.675非常接近，属于极度过剩。此外，受2021年硅价格上涨的影响，硅片的减少和电池的高效率趋势显著加快。如果按照最新1万吨硅材料对应的4GW组件产能计算，Exawatt原本预期的65万吨对应的220GW装机容量，现在只需要55万吨就足够了，产能/需求比将扩大到1.909。1.909，这几乎是前所未有的硅材料产能过剩！在如此大的过剩预期下，如果硅材料不降价，就不会被称为‘GUI’，而是成精。

然而，在回应《21世纪商业先驱报》先驱报》采访时表示，受益于政策支持，下游硅产业也在扩大产能，增长率高于硅。硅环节仍然是光伏制造主要产业链中产能相对较少的环节，硅供应紧张将继续。

二级市场往往会提前反映产业信息。与2021年8月30日96元高点相比，大全能源目前的61.01元下跌了36%；与2021年9月3日的62.77元相比，通威目前的42.52元股价下跌了32.26%；与2021年11月23日的39.47元相比，东方日涨29.82元股价也下跌了24.45%。

2022年硅材料价格会继续下跌吗？随着春节假期的到来，硅材料的供需关系需要进一步平衡，一切拭目以待。