预计2014-2025年间，海上风电项目每兆瓦时收益下降66%

蓝狮平台网讯：海优势电领域无疑正在产生深刻革新，其中，最受注目的无非是每兆瓦时收益的下降。伍德麦肯兹全球海优势电研究团队使用全球数据集成及在线剖析平台LensValuationtool（Lens评价东西），解读海优势电项目的经济性、项目内部收益率及其它首要财务指标。

历史性改动：“负补助”——开发商倒贴政府

2021年12月1日，丹麦1GW海优势电项目Thor项目确认中标单位。此次项目投标的历史性意义在于：在6家投标联合体中，有5家以“负补助”的方式竞标——政府不仅不需要补助开发商，开发商反而要补助政府。

在海优势电连续六年以“项目中标价格继续创新低”霸屏后，全新的记录又产生了。以欧元为单位，2021年投运的海优势电项目，其每兆瓦时项目收益较2014年平均水平下降了55%。依据最近的中标情况及伍德麦肯兹电价猜测，2025年海优势电项目每兆瓦时收益将较2021年再度下降25%。*

跟着政府补助的退坡及撤销，项目收益对电价水平的敏感性更高，项目收益的构成也产生了根本性改动。伍德麦肯兹以全球六大老练开展的海优势电为研究对象，发现按加权平均值核算的电价（captureprice）在每兆瓦时项目收益中的占比从2014年的30%上升到2021年的50%，近乎翻倍。预计到2026年，此比例将超过80%。

图表：各补助或支持政策下，全球海优势电项目每兆瓦时收益估测

每兆瓦时收益下降对海优势电职业意味着什么？

01、首要，投资者报答面对压力。2014-2021年期间，项目收益下降了55%，但相应时间段内，海优势电的平准化度电本钱（LCOE）仅下降了45%。与此类似的是，伍德麦肯兹预计，至2025年单位收益将下降25%，而LCOE仅下降15%，项目报答将面对更严峻的挑战。相应地，我们已经发现部分首要的海优势电业主也下调了其内部辅导收益率预期。

02、其次，财政补助减少有或许推动海优势电职业加速增加。自2016年以来，全球各国政府共发布了70个海优势电开展方针。2019年法国敦克尔克海优势电项目中标价格创新低，由此衍生出额外的投标容量。最近，由于Thor项目投标公司间竞争过于剧烈，丹麦政府不得不额外同意2-3GW海优势电项目投标容量。由于政府很清楚，这些投标项目不但无需占用政府资金，而且还有助于改善财政状况。相同，荷兰和德国也主张上调各自国内的海优势电开展方针。

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有两点需要说明

1.在电价偏低或海优势电项目本钱居高不下的区域，财政补助或许仍会继续一段时间。

2.当项目面对更大的商场电价波动的危险，电价偏低时，职业长期投资也同其它大宗商品商场相同，存在投资下降的或许性。

图表：全球各国海优势电开展方针概览

每兆瓦时收益是否会继续下降？

每兆瓦时收益下降的首要原因是LCOE下降和剧烈的竞标价格。据伍德麦肯兹猜测，2025年前，海优势电LCOE将继续下降，全球竞争日趋剧烈。

不过我们也发现自2023年开始并网的项目，其每兆瓦时收益同比降幅有所减缓：跟着补助水平的下降，项目开发商的收益将不再依赖于财政补助，转而由商场价格水平驱动。由此可见，未来真正决定收益的因素将是商场电价水平而非财政补助水平。

项目收益的重要性关于开发商显而易见。此外，企业电力购买协议（CPPA）和其它可发明新价值来源的创新商业模式（如储能、电力多元化转换power-to-X），也有望加速开展。

我们猜测，丹麦Thor项目并不会成为最后一个负补助项目。由于跟着租借区域拍卖价格的上涨，政策制定者特别是欧洲其它内陆国家政策制定者，会更关注Thor项目后续并复刻先例。

图表：海优势电投标项目及租借区域项目的竞标企业数量统计

*请注意，本文的论述与剖析基于伍德麦肯兹的假设电价水平，终究收益或因实践电价水平不同而有所改动。