【锂电行业观察】短期电芯价格获成本支撑企稳，下半年随碳酸锂跌价

（一）新能源汽车销量跟踪：5月新能源乘用车零售58万辆，同比增长60.9%

    据中汽协数据，5月新能源车产量为71.3万辆，同比增长53%，环比增加11.4%；销量71.7万辆，同比增长60.2%，环比增加12.6%；1-5月新能源车销量合计294万辆，同比增长46.8%。

    5月新能源乘用车批发销量达到67.3万辆，同比增长59.4%，环比增长11.5%。今年以来累计批发277.8万辆，同比增长46.5%。据乘联会统计，5月新能源乘用车零售58万辆，同比增长60.9%，环比增长10.5%。1-5月新能源乘用车累计零售销售242.1万辆，同比增长41.1%。

5月新能源车厂商批发渗透率33.7%，较2022年5月27的渗透率提升7个百分点。5月新能源车国内零售渗透率33%，较去年同期27%的渗透率提升7个百分点。补贴政策切换和部分车型促销降价潮带来的新能源车销量波动较大，上海车展后新能源车市逐步恢复活力，5月实现同比较强增长。

    5月新能源乘用车企业总体走势较强，比亚迪纯电动与插混双驱动夯实自主品牌新能源领先地位；以长安、上汽、广汽、吉利等为代表的传统车企在新能源板块表现尤为顽强。在产品投放方面，随着自主车企在新能源路线上的多线并举，市场基盘持续扩大，厂商批发销量突破万辆的企业保持12家（环比增1家，同比少1家），占新能源乘用车总量82.7%（上月81.1%，去年同期78.8%）

   5月美国新能源车销量11.6万辆，同比+37.1%，环比+1.82%。渗透率8.5%，环比+0.4pct，维持高位；其中纯电销量9.05万辆，同比+45.0%，环比基本持平，插混销量2.54万辆，同比+62.4%，环比+7%。1-5月美国新能源车累计销量55.6万辆，同比+50%。

    欧洲九国5月新能源汽车销量合计19.31万辆，同比增长23.35%，环比增长30.67%，销量随着供应链问题缓解及新车型的发布投放持续复苏，其中纯电车型贡献核心销量增速。分区域看，英国、德国、瑞典、法国等地新能源车销量增速较快，5月英国纯电/插混销量分别为2.58/0.9万辆，同比+57.3%/+0.36%，环比+17.3%/5.1%。23年1-5月欧洲九国新能源车销量合计84万辆，同比+14%。

（二）动力电池数据跟踪：5月国内动力电池装机量28.2GWh，产装比2.01

据创新联盟发布的国内动力电池数据显示，5月我国动力电池产量共计56.6GWh，同比增长57.4%，环比增长20.4%。动力电池装车量28.2GWh，同比增长52.1%，环比增长12.3%。产装比为2.01，同比上升0.084，环比上升0.14。其中三元电池产量18.6GWh，占总产量32.9%，同比增长11.9%，环比增长5.8%；装车量9.0GWh，占总装车量32.0%，同比增长8.7%，环比增长12.8%，产装比为2.07。磷酸铁锂电池产量37.8GWh，占总产量66.9%，同比增长96.7%，环比增长29.0%。磷酸铁锂电池装车量19.2GWh，占总装车量67.8%，同比增长87.2%，环比增长11.8%，产装比1.97。

   1-5月，我国动力电池累计产量233.5GWh，累计同比增长34.7%，累计装车量119.2GWh, 累计同比增长43.5%，累计产装比为1.96。其中三元电池累计产量81.9GWh，占总产量35.1%，累计同比增长17.0%，累计装车量37.9GWh,占总装车量31.8%，累计同比增长11.4%，累计产装比为2.16；磷酸铁锂电池累计产量151.3GWh，占总产量64.8%，累计同比增长46.7%，累计装车量81.2GWh,占总装车量68.1%，累计同比增长65.9%，累计产装比为1.86。

   集中度上，今年5月我国新能源汽车市场共计35家动力电池企业实现装车配套，较去年同期减少2家。排名前3家、前5家、前10家动力电池企业动力电池装车量分别为22.5GWh、24.9GWh和27.5GWh,占总装车量比分别为79.8%、88.1%和97.4%。具体企业排名上，宁德时代动力电池装车量为11.67GWh，占比高达41.31%，稳坐第一的位置。紧随其后的是比亚迪，动力电池装车量8.68GWh，占比30.72%，表现可圈可点。中创新航、亿纬锂能、国轩高科跻身榜单前五，动力电池装车量分别为2.19GWh、1.33GWh、1.01GWh。此外，5月动力电池装车量排名前十的企业还有欣旺达、LG新能源、正力新能、孚能科技、瑞浦兰钧。今年4月全球动力电池装机量约为49.5GWh，同比增长82.7%，1-4月全球动力电池总装机量约为182.5GWh，同比增长49%。

（三）锂电排产跟踪：Q1行业稼动率不足，Q2排产明显复苏

    我们跟踪的5家锂电池样本公司6月/7月合计排产54.2GWh/57.45GWh，同比+53%/+41.3%，环比13.4%/+6%。5月实际产量为47.79GWh，较排产计划上修17.6GWh，6月最新排产计划较上期的6月排产计划上修10GWh。从需求侧看，动力电池终端需求有所恢复，消费者观望情绪有所减弱但仍存在；储能市场需求较好，碳酸锂目前价格31.44万元/吨，结束连涨，下降0.66%，价格企稳后储能需求快速恢复。我们判断短期内碳酸锂价格仍在博弈当中，由于仍存在成本支撑，价格在短期内趋稳。

     我们跟踪的6家正极样本公司6月/7月合计排产7.42/7.45万吨，同比+63.5%/+33.9%，环比+8.2%/+0.4%，5月实际产量为6.86万吨，较排产计划上修3.36万吨，6月最新排产计划较上期的6月排产计划增加0.99万吨，需求逐渐恢复但增速较慢，不及去年同期。

   我们跟踪的4家负极样本公司6月/7月合计排产7.78万吨/9.03万吨，同比+3.3%/+24%，环比+13.9%/+16.1%，5月实际产量为6.83万吨，较排产计划下修0.051万吨，6月最新排产计划较上期6月排产计划增加0.249万吨。

   我们跟踪的3家隔膜样本公司6月/7月合计排产7.75亿平方米/3.95亿平方米，同比+24.4%/-37.8%，环比+9.2%/-49%。5月实际产量为7.1亿立方米，较排产计划增加1亿平方米，6月最新排产计划较上期6月排产计划增加1.65亿平方米。

（四）锂电电芯盈利水平跟踪：

    根据SMM数据，本周方形三元523/磷酸铁锂电芯不含税价格为0.646/0.575元/Wh，环比上周均不变；根据我们测算，三元523/磷酸铁锂电芯不含税成本约为0.655/0.496元/Wh，环比上周-0.007/-0.004元/Wh；对应不含税毛利-0.0094/0.079元/Wh，环比上周+0.007/+0.004元/Wh，判断短期内电芯价格将获成本支撑，电芯价格将企稳。

   本周方形三元523正极不含税价格为21.64万元/吨，环比-1.01%；铁锂正极不含税价格8.63万元/吨，环比上周持平；PVDF不含税价格17.04万元/吨，环比上周持平；铝箔（A00铝+加工费）不含税价格3.23万元/吨，环比-0.78%；铜箔（电解铜+加工费）不含税价格8.1万元/吨，环比-4.84%；负极（人造石墨）不含税价格3.36万元/吨，环比上周-0.91%；隔膜（湿法涂覆膜）不含税价格1.81元/平方米，环比上周持平；三元用电解液不含税价格4.76万元/吨，环比上周持平；铁锂用电解液的不含税价格3.12万元/吨，环比上周持平。

（五）重点锂电公司Q1业绩跟踪：材料环节盈利承压，电芯盈利或持续修复

   Q1锂电材料环节受存货跌价、稼动率不足等因素影响，整体盈利能力承压，各环节吨净利水平均有较大幅度的下滑。虽然Q2行业排产恢复将提升整体稼动率水平，但材料环节的产能过剩带来的价格竞争问题（降价）仍是影响行业盈利能力的掣肘。

   Q1锂电池环节净利也受到存货跌价及稼动率不足等因素的影响，但毛利率水平环比基本持平或略有回升。通常电池生产周期为70-80天（包括30-40天的生产周期与静置检测周期），如果考虑到Q1电池厂商确收中的大部分原材料成本较高，预计Q2电池厂商在消化高价库存后盈利能力将迎来进一步修复。

      新能源车产销不及预期、政策不及预期；订单新接或交付低于预期；技术更新的风险；市场竞争加剧风险；供应链短缺风险；原材料价格上涨风险等